大家好 欢迎大家回到老厉害的YouTube频道今天上午10点 国家统计局公布了今年三季度以及9月份的各项宏观经济数据因为这次发布了是季度数据所以除了常规的9月份的月度经济数据之外还包含了三季度的GDP以及城乡居民的像可支配收入 收入中位数 消费支出明细等等的最新数据那我们就借着今天这期影片来一起看一下这一组的经济数据先来看一下国家统计局对前三季度和9月经济表现的一个官方定调这其实也是我认为通稿当中最重要的信息那上个月也就是8月份的时候国家统计局发布数据的时候用的表述是国民经济运行延续总体平稳 向心向优的发展态势那这一次的表述就变成了国民经济顶住压力 保持平稳运行而且在整篇的最后也再次提到了前三季度国民经济顶压前行向心向优这种措辞那针对这个措辞的变化我也简单聊两句我的看法我们官方对经济的表述经常使用的措辞是两个一个是总体平稳 一个是稳中有进那在国家统计局数据发布的通稿当中我们已经很久很久没有看到过稳中有进这四个字了我查了一下上一次提稳中有进四个字还是在发布今年4月经济数据的时候那当时的通稿标题叫做一至四月份国民经济保持稳中有进发展态势注意啊虽然提了稳中有进但说的其实是保持稳中有进发展态势也就是说在一季度经济岂不是有利之后到四月并没有稳中有进只是有这么一个延续的态势而已或者说呢你也可以理解为当时就在措辞上求倒了啊那实际上呢四月的经济已经开始往下走了相信大家都还有印象另一个关键的措辞呢就是总体平稳那这个词呢在八月的通稿当中出现过但是到了这一次的通稿呢是完全没提不过有一说一啊六月半年度数据发布的通稿里其实也没提另一个值得对比的点呢就是如果对比这次三季度的数据发布通稿和六月的半年度的数据发布通稿呢六月在通稿当中的原化是经济顶住压力运行在合理区间那这次呢改成了国民经济顶住压力保持平稳运行没再强调当前经济运行在合理区间那这主要呢还是因为实际GDP同比增速啊有所回升二季度当时只有4.3%而三季度呢是4.5%而且这次通稿的最后还提到了一句啊叫做主要指标积极变化增多就是大家现在看到的这个位置那当经济运行脱离合理区间的时候呢官方通常会出来宣传和引导但是三季度4.5%呢刚好在全年增长目标的区间范围内似乎就不太需要刻意强调了但是不管怎么说呢虽然三季度这4.5%是超出市场预期啊因为之前蓬勃的市场共识呢只有4.4%而昨天和大家分享的美银的那篇报告只给了4.3%的预期虽然4.5%是超出预期但是经济下行的压力确实很大如果不是9月下半个月以来加快财政支出节奏的话那么三季度大概率还是会脱离合理区间这其实也是为什么统计局在二季度和三季度的通稿当中都提到了顶住压力而且在这一次通稿当中在前面和后面全都提到了后面又再次强调顶压前行啊那说到这儿呢其实我就想插一句了既然我们连续两个季度都说顶住压力那这个压力到底是从哪来的呢是谁给了我们这个压力呢我们可以用排除法来尝试找一找这个压力从哪来啊首先呢显然这个压力不是我们的贸易伙伴给的因为9月出口以美元计的话同比增长了36%那8月呢是25%9月比8月还进一步双位数的加速贸易伙伴似乎现在都在帮着我们去减轻压力那这个压力到底从哪来呢相信大家心中也就自然有答案了啊那我们继续来说一下数据的情况刚才讲到三季度的4.5%呢这就推动了前三季度实际GP同比增速来到了4.6%那我们也可以简单的展望一下首先呢近期一系列增量政策的出台再叠加去年四季度的低基数那今年第四季度的实际GP同比增速肯定是不会低于三季度的4.6%的那再考虑到历年四季度GDP占全年的权重啊平均来看大概在28%到28.5%啊这个区间那我们也可以推演一下不同水平的四季度GDP增速对应全年的实际GDP增速分别在什么水平我就直接说一下结论啊如果四季度还是4.6%那是最简单的啊自然全年就是4.6%了那如果全年增速想达到4.7%呢四季度的增速需要达到5%我估计啊这就是今年的天花板了如果还想更进一步比如说全年的增速达到4.8%那这也是更符合年初两会官方追求的一个增速目标啊就是在区间之内努力争取更好结果啊这也是我们的总理当时在两会政府工作报告里面的一个表述啊那么就需要四季度达到5.4%这恐怕就非常非常困难了所以我认为呢全年经济增速最终就在4.6%到4.7%那这也正好是在4.5到5区间值的正中心啊或者稍稍偏下一点这其实也是我们角色层完全可以接受的一个结果啊毕竟之前和大家也分享过了从角色层7月末的政治局会议的表态就能看出来对经济增速的下滑是有一定容忍度的当然呢我相信大家其实也都不关心这个数据啊数据可信度是一方面另一方面呢是再好的官方数据也和真实的体感关系不大毕竟现在主要靠的就是出口在拉经济而且出口中呢如果再拆一下的话就是AI产业链相关的产品它的出口在拉动经济所以近期呢其实市场也有一个主流的观点啊认为明年如果全球AI相关的CAPEX资本开支开始往下掉的话其实我感觉也是个大概率事件啊那如果CAPEX的增速掉下来了反而中国的消费板块可能会迎来一波投资机会因为一方面呢会倒逼角色层出台支持内需的政策另一方面就是今年的消费板块已经跌麻了估值很低啊那说完了整体情况呢我们还是看一下推上的图来和大家一起过一下9月的经济情况啊首先呢从绝对值上来看的出口是当前经济的一枝独秀了如果大家去看对应的这个第七条线啊就是这个绿色的线我们在4.5%的经济增速之下出口在9月竟然同比能够增长36.3%妥妥的经济增长的第一拉动向这个毋庸置疑啊这也带动了工增在9月呢有所回升啊从8月的5.2%回升到了9月的5.5%我也给大家看一下工增的细项指标啊就是这一页无论是高技术制造业专用设备制造业铁路船舶舶航空航天和其他运输设备制造业还有下面的计算机通信和其他电子设备制造业包括再往下工业机器人新能源汽车集成电路这些同比增速全部都超过了10%换句话说生产端依旧是新制生产力和AI产业链的生产韧性更强啊说白了这还是因为这些领域有实打实的需求哪怕一部分的需求不在国内比如说新能源汽车看到产量是增长了16.9%但是内需一会我们看摄灵的话会发现它有大幅的下降那再回到刚才这张图啊摄灵的增速呢从1到8月的0.4%回升到了1到9月的1.1%这应该也是超预期的一项指标啊因为蓬勃之前的市场共识呢只有0.5%而且昨天美银那篇严报认为的是9月摄灵增速会进一步掉到0.1%另外前三季度服务零售的同比增速也在5%那比1到8月的4.9%也稍有提升啊不过如果我们去看摄灵的细项还是看到了之前一直存在的问题就是限额以上的摄灵表现要比headline的数据要差比如说我们看限额以上单位消费品零售额9月同比还在下滑下滑了2.1%但是headline数据显示的是整体摄灵9月同比增长了1.1%同样的限额以上单位餐饮收入同比增长了2%也比headline的2.1%要低一点点那之前我也给大家分享过一篇高盛的研报啊他们认为呢一个原因是限额以下的数据是靠抽样调研而非报送因此统计局做了适度的平滑处理所以在经济下行期呢数据在一定程度上被被动的美化了也就是说限额以下的数据是被高估了那限额以上的数据呢才更真实的反映了消费的情况但我仍然认为我之前的观点也同样成立啊而且两者之间也并不冲突就是确实有很多老百姓选择消费降级从原来买品牌商品改为买杂牌商品从吃连锁餐饮改为吃路边的餐饮馆当然呢还有一部分人选择直接不下馆子了改为在家做饭这其实也是为啥我们看到今年前三季度的粮油食品类它的同比增速呢有6.8%而限额以上单位的餐饮收入同比增速只有1.3%针对于消费端还有两个点值得多聊一句啊一呢是汽车类的消费在8月-18.5的基础上啊在9月呢9月进一步下滑到了负的21.2%上半年车企还靠不断发布新车称了称那下半年呢发布新车似乎也带不动销量了其实我个人认为啊真不是车不行工增数据当中新能源汽车的产量还是双微数的同比增长我们刚才也看了那核心呢还是内需不行啊只能靠出口第二呢是烟酒类的消费就是这个位置大家可以看到1到9月同比增长呢是12.6%主要原因呢还是去年5月的禁酒令导致的低基数啊那之后呢因为禁酒令上面发现收入最稳定的一拨人都不参加宴请了那烟酒和高端餐饮也都歇了所以政策又有所回摆那再回到我们刚才看到的这张图啊来说一下固头的情况坏消息呢是固头是唯一没有看到修复的数据因为刚才前面提到的工增涉铃包括出口啊都是有转头向上的趋势但是不好意思固头我们没有看到1到9月同比下滑了7.2%这个数据和1到8月是一致的那好消息是什么呢是这就意味着9月单月固头下滑速度就是7.2%那这个比8月的11%和7月的13%要好多了啊但仍然比我上个月预期的要差啊因为我之前考虑到7月底政治局会议的政策转向再加上8月中下旬啊财政开始发力再加上四季度北方天气转冷很多项目不得不停工那抢投资的时间窗口很短所以我当时认为呢9月单月固头很可能会单月同比转为正增长那现在回过头来看呢恐怕还是之前说的那些老生长谈啊正确政绩观高压反腐21大前的地方政府集中换届还有项目的投资汇报率偏低等等在制约着固头的恢复特别是对地方政府来说啊有更强的约束这块呢我也就不再展开了如果我们去拆分细项啊可以看一下无论是基建制造业还是房地产的投资全部都在负增长区间但是呢因为9月针对于6张网的投资开始发力了所以基建投资的同比增速从1到8月的负2.3%回升到了1到9月的负的2.1%而制造业和房地产投资的同比增速呢还在进一步下滑如果我们去看一下统计局官网关于固头的情况也可以看一下这一页那其中呢还是铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业以及计算机通信和其他电子设备制造业这两项表现比较好说白了还是新制生产力那最后呢再说一下房地产啊首先房地产投资增速呢依然在持续下滑而且实际上所有房地产领域的指标都是负的只有大家看到这里面一个我标黄的位置啊就是二手房交易往前面积是同比正增长的再说房价方面70个大宗城市的二手房房价当中呢4个一线城市的房价全部上涨那说实话我对这组官方的房价数据依然是存疑的因为无论是冰山指数还是驱逝动物都看不到除了上海之外其他城市的房价上涨甚至驱逝动物的上海房价从6月28号那周开始到现在也在持续的下行也许有个别小伙伴的房子所在的小区呢确实有价格的企稳和上涨但是从整体看我认为目前仍然是处于房价缓跌的这么一个阶段啊唯一好的一点就是比去年的跌幅要窄一些那最后呢我们再聊一下季度公布的居民收入和消费支出的情况啊我就简单的聊几点吧第一呢是如果我们去看数据啊会发现前三季度全国居民人均可支配收入实际增长是4.4%低于前三季度4.6%的GDP的实际增速其中呢城镇居民人均可支配收入的实际增长啊就更低了只有3.6%其实这组数据也就解释了为什么大家的体感要比海登赖的growth rate要更差而且如果我们根据科普道格拉斯函数啊劳动的回报率如果比较低就意味着资本的回报率更高啊或者说有钱人变得更加有钱了那也就是说社会的贫富差距还在加剧怎么证明这一点呢我们其实可以再看第二组数据啊前三季度全国居民的人均可支配收入的中位数名义增长是4.6%而平均数的名义增速是5.3%中位数增速比平均数增速低了0.7个百分点那如果我们单看城镇居民呢中位数增速比平均数增速低了0.6个百分点而且中位数名义增速只有3.9%这组数据呢我相信大家都很清楚啊因为中位数才体现了整体的情况平均数很容易受到极值的影响所以中位数增速低于平均数的增速表示的就是个别极值以更快的收入增速在增长比如说现在的AI新贵们啊这其实也是为什么我在前面提到的贫富差距还在逐渐的拉大那第三组数据呢再说一下收入来源啊大家可以看到这里面写的是人均资产净收入同比增长了1.6%其中如果我们往下看下面的这张表格啊这里面有城镇居民人均可计备收入按收入来源分其中的资产净收入也就是城镇居民人均的资产净收入它的同比增速只有0.5%而且注意这是一个名义增速那我们要考虑一下9月的CPI啊9月CPI是同比增长了0.9%所以在0.5的基础上减去这个0.9呢就是城镇居民的人均资产净收入的实际增速它实际上是负的啊原因也很简单就是房价还在持续下跌特别是实际房价那最后呢我们再说一下消费数据全国居民的人均消费支出实际增速只有2.7%比刚才提到的人均可支配收入的实际增速4.4%还要低而且低很多也就是说大家的边际消费倾向呢还在下滑工资到手之后还是倾向于提前还贷款或者是做预防性的储蓄底层原因呢还是对未来的预期偏悲观和谨慎好了那以上就是今天统计局发布的经济数据的整体情况了我也简单的做个总结如果只看大数呢三季度的实际GDP同比增长是4.5%前三季度是4.6%完成全年增长目标是触手可及啊但其实也就意味着四季度刺激经济的政策紧迫性会进一步的下滑因为要留一部分的政策空间来完成明年年初的开门红啊特别是考虑到今年一季度经济增长5%的这个高基数的背景之下所以我倾向于认为全年的经济增速最后大概率是4.6%而不是前面提到的4.7%啊但如果四季度提前发力呢也有可能带动全年的增速来到4.7%另外就是经济的K型分化还在持续体现在经济的方方面面啊包括供给墙需求弱就是刚才讲到的工增表现好而社领表现差包括出口墙消费弱啊出口都是30%以上的同比增速了还有新经济部门强旧经济部门弱这个在各个的细分指标里我们都看到了类似的情况还有第四点的K型分化就是贫富差距在扩大而且这样的K型分化呢大概率还会持续到明年甚至是后年直到海外的AI相关的CAPEX增速有大幅的放缓才有可能会倒逼角色层来重视内需啊好了那以上就是我对今年三季度和9月中国官方的宏观经济数据的一些看法和观点啊有什么说的不对的地方呢还请大家多多的批评指正那接下来呢我们就继续来看小伙伴的投稿啊今天分享的投稿的小伙伴呢是一位省政府的处级干部啊老厉害你好经常听你的节目受益匪浅介绍一下我的情况我在一个省级政府部门担任正处级的领导岗位年龄在40岁左右因为一般省级单位的天花板也就是正厅级属于第一梯队的组织重点培养的后备干部但是现在的实际情况和这个名头我觉得有严重不符首先现在这个后备干部就像一个枷锁绑在你的头上因为同龄人当中绝大多数人要落后于你难免处处盯着你嫉妒你作为年轻干部来说对于这些60后70左右的厅级领导来说他们不仅仅不给你放权而且还要求你干这个干那个对于升迁无望的老人来说基本上很难指挥他们干活但是现在年轻人基本都处于躺平状态拨一拨动一动无欲无求随着政府福利越来越少收入越来越阳光化他们也不像之前那样干活都是能不多干就不多干的状态如今省级机关单位工作量普遍非常大现在去当一个中层的正职已经远远的不如原来那么舒服了现在对上纪律约束无所谓不在可调配资源已经比之前匮乏很多审计巡视时时刻刻在监督甚至倒查20年的事情比比皆是你又要干活又要担当还要不仅要为当下负责还要为之前的烂账负责还不能犯错对下是要哄着那些年轻人把任务完成对上越来越不讲情面所以说现在挤在中间非常难受压力巨大再说说我们中青班的学员们我是参加过省级党校的中青年干部培训班作为这个中青年干部培训班的一员基本上都是重点培养的后备干部我的同学里现在平均都是在40到45岁左右毕业后几年内绝大多数干部都成为了正处级还有部分要么是在市级的区县当县长县委书记要么就是市匣区的区里当区长区委书记他们共同面对的都是一个特点就是难干面对各类群体各种指标都是第一责任人短期干出政绩这种考核标准还是没变如果你想图稳不得罪人那就少干但你这个年龄段以及上级给你的预期不会允许那如果你想干就要动一些人的蛋糕就要得罪人而且是一批一批的得罪你就容易被告或者陷入一系列的危险境地之前新任领导面对的起码是一个不萎缩或者可能在做大的蛋糕他们就尽量把蛋糕做大然后去分就可以了但如今的领导到位以后上来的是为了过去做蛋糕而呈上来的一道一道的账单现在你的工作是在原材料越来越匮乏的情况下想办法继续做蛋糕或者维持蛋糕不要萎缩同时还要把账单分下去各自买单而且上级考察你的政绩的角度越来越难以衡量原来就靠GDP一点就可以现在谁也说不清楚到底用什么来考核你所以说现在的尤其是80后上去的这些主要负责人非常非常困难现在体制内有个特别普遍的现象基本上躺平的人非常多大环境大家也都知道其实体制内的人更明白从部委到省里能躲避责任的就躲避责任能少一事就不多一事整体来说大家都是拨一拨转一转作为年轻的干部所谓的组织原来的时候组织培养的后辈干部还有一定的规律现在没有任何规律可言而且这个干部培养政策一时一变已经和以往完全不一样了我们这个单位一共整个系统在边人员应该在1200多人但是像我们80后的正初级干部也就不到七八个人这七八个人基本上就像众矢之力一样基本上没有人会手把手的交给你如何去做完成工作是应该的完不成出了问题不管是不是你的责任都要你去顶雷最后说说大环境吧目前从部委我所接触到的人来看都在负重前行能随大溜的就随大溜好多人都在想着怎么利用现在的状态能给自己留点退路给孩子扑扑路利用目前手里的资源想着给自己给家人做做铺垫某点事情可做同样都看不到前面的路到底往哪走而且变数没有任何预兆现在各种利益群体都在霸占他自己的那一滩资源除了用很特殊的办法让这块资源能够释放之外很难用正常的方法让他们放权所以人走利益不熄灭的事儿普遍存在随着大环境越来越差人们越来越没底线各种告匿名信各种豁出去的行为特别特别明显工作就是这样越往上其实人员是越来越少的活又多再加上这几年一直在精简编制相反的扯皮的事情越来越多所以年龄结构是越来越失衡再加上近亲繁殖的现象非常明显就算是全部公开招考有权利的人仍然可以通过各种方法取线进去所以说现在造成了各个层面的干部断层同样那些没有希望的那些领导干部更是在躺平天天就是混日子谁也没有办法感觉特别无力现在体制机制僵化带来的无力感遍布上下只是越往上资源相对多一些体感就略稍微好一些重重的矛盾如今的感觉就是内部都摆不平就不用说外部了现在央地矛盾官官矛盾官吏矛盾官百姓矛盾都非常尖锐就像一个死循环怎么都转不出来因为我从事的工作经常和国际上打交道在外事部门所以说经常和各个国家包括港澳台的政府去打交道去搞交流现在有一个感觉就是明显的交流起来越来越难面上是一团和气背后非常难仅现在的交流在面上经贸金融科技生物这方面的基本上就不用说了也就是文体等方面还能交流一下但是大环境也和原来不一样感觉现在跟你打交道就是和你谈生意或者紧紧的泛泛的交流保持不断线但其他的一律免谈我们40多年努力快速取得的成就只是被表面化的赞誉但依然没有在深层次取得认同所以目前感觉非常孤独其实现在自己考虑一下可能自己内部的原因要比国际上其他国家对你的态度的原因大得多其实现在也有好的现象例如年轻人尤其是年轻干部官僚气息就要弱很多也务实很多举个小例子原来上下敌就像无条件的服从给拿报纸打扫卫生如今就简单的多各书己见免除一切不必要的礼节双方关系清清淡淡同样现在业余的时间应酬也少很多很多的时候能打电话解决就不开会能正常解决就不用酒局去解决实在解决不了的话也不为了触碰红线去硬实现这是好的现象现在酒局的吃饭更多的是在事情已经办完的情况下大家出来放松一下喝酒随意干嘛也随意唯一的好处是大家现在都慢慢明白了都知道注意锻炼身体不轻易得罪人遇到事情以后不会轻易表态顺其自然大家其实都在往前走都在等也都在看希望打心理奖这么快的发展到现在确实很不容易但我们还是希望不管是从上面还是到下面还是希望能好起来但是就目前看大家都觉得是到了一个正经的转型期这个转型期要多长那就说不好了所以说在这种情况下一代人有一代人的使命之前你今年不进步就等于退步了而如今你只要今年不退步就是进步你的节目你的言报我也经常听现在能够听到如此客观的信息已经很不容易了当然你在措辞方面也用了很多的艺术对于我来说就丰富了一下个人的知识结构其实现在很多人都是为了在自保你不管他的东西是好还是坏他只看对他自己有没有影响但是没有办法那是因为从上到下都是这种大环境整个社会缺乏包容缺乏担当所以说我非常支持和感谢你这边还能对这些东西对这些言报坚持的做我相信你也顶了很大很大的压力现在的经济的问题都是表象背后更多是深层次的原因所以懂的人自然大家都懂其实如果说等着他自己去转型非常难我们同龄人同样的干部都压力非常大政治风险也大了很多也都知道难以为继但是到底什么时候能变实在是预期不到现在的核心就是利益既得者和主张变革者之间的博弈而利益既得者的能量要远远的大于主张变革者所以才造成了现在的状态当然任何事都有两面就像清末一样如果不是被攻破了我们更不知道可能会继续闭关多少年所以很多事情只能交给时间今天也是想到什么写什么也祝老厉害你能继续坚持下去把你的东西做下去你如果能放的话就稍微调整调整把敏感信息和我个人的信息尽量引去祝好非常非常感谢这位小伙伴的投稿各位体制内小伙伴的投稿也让我们更多的了解目前体制内的运转情况我就结合您投稿当中的两个小点稍微展开一下第一是您提到了上级考察你的政绩的角度越来越难以衡量针对这一点其实前段时间我们决策层也发表过一篇文章标题是以更高标准更实举措推进全面从严制的这篇文章我强烈的推荐大家都去读一读其中有非常多的意识形态的定调我就简单展开说一点来回应一下您在投稿当中提到的政绩如何衡量的问题这篇文章当中有这么一句原话叫做换届过程中务必擦亮眼睛把真正忠诚可靠表理如一担当尽责的好干部用起来这是我们当前的用人逻辑什么人应该用什么人应该提说的已经非常清楚了优先级排在第一的是忠诚可靠第二是表理如一第三是担当尽责这三点都没有提到干部的能力但是都瞄准了一个方向是政策的坚定执行者所以话说回来为什么我们会看到层层加码呢前段时间我和一位体制内的老大哥有一次面对面长谈的计划聊了大概一个多小时他就给我举了一个层层加码的例子我觉得非常形象刚好也和今天说的一组数据有关系就是去年五月的禁酒令当时中央的要求是禁止聚餐饮酒这句话我不知道各位小伙伴会怎么去理解什么叫做禁止聚餐饮酒是禁止聚餐的时候饮酒还是禁止聚餐或者饮酒又或者是禁止聚餐和饮酒实际上执行的时候这位老哥说他们单位就是层层加码了既禁止聚餐又禁止饮酒这其实和我们看到的也是一样的不是当时也有一个监控录像吗显示的是一位乙方请体制内的两位小领导去路边摊随便吃了两碗面然后就被通报扯的有点远但我想说的是未来选拔干部应该就是这么一套政策执行者的逻辑但问题是忠诚可靠怎么衡量表里如意又怎么评判担当尽责可能就更难了前段时间不是也有小伙伴投稿说任何一件事到体制内大家先确定是哪个部门负责吗能把皮球踢给哪个部门就先踢给哪个部门再说第二点就是您提到的那些没有希望的领导干部都在躺平天天混日子谁也没有办法感觉特别无力据我了解公务员和事业边曾经也大量的解决了军转干部的在就业比如说军队的团级领导退伍了就转到公务员序列享受处级的待遇但是这些人没有基层工作经验甚至如果他们不是政治序列的军官大概率也没有文笔那在公务员的岗位上他就是啥也干不了除了能干点体力活之外比如说出外勤之类的但能辞退吗只要不犯错误是没办法退出的这就需要财政供养所以这几年好像也陆续取消了军转干部当然我这个例子比较极端实际上躺平的也不只是军转干部那军转干部当中也有不躺平的但是现在延迟退休之后其实上面的空缺岗位是越来越少了确实让很多年轻干部看不到什么希望也有些人因此被动躺平这其实也是为啥一旦有岗位空缺可能就像您说的两个候选人之间就会有相互举报的这种行为好了那再次感谢您的投稿那今天就先到这里感谢大家的订阅和支持拜拜