2025年是外卖行业最惨烈的一年,也是美团最惨烈的一年。阿里京东挟重金入场,砸入巨额补贴,美团为了守住江山,被迫以战指战。这一战直接导致2024年还盈利437亿的美团,2025年全年直接亏损234亿元。今年第一季度,外卖大战战火在起,导致美团QE净亏损68.27亿元,转折点发生在第二季度。根据美团上半年财报,第二季度,美团破天荒地实现了单计扭亏为盈,净利润21.55亿元,那是因为国家出手了。2026年6月,市场监管总局为平台补贴行为明确划下红线,外卖大战被正式叫停,各大平台相继疏联,高额补贴。注意,监管部门喊停的只是恶性竞争,这并不意味着外卖行业的战争已经结束。事实上,各大平台正从过去子弹横飞的烧钱价格战,悄然转向了前置舱舱网密度,供应链深度,AI技术效率,优质履约体验的长期阵地战。在跟阿里京东拼刺刀之前,美团得先稳住自己的基本盘,外卖。美团的对策是主动放弃部分低客单价补贴订单,把所有的资源和运力全部聚焦在10付30元以上的中高客单上。事实证明,这招断臂求生打得很漂亮。美团成功在中高客单区间保持了70%以上的市占率。再加上二季度本来就是夏天的外卖旺季,美团外卖的单笔订单收益迅速得到了改善。反映在财报上就是核心的本地商业经营利润大幅反弹至56.68亿元,经营利润率从一季度的负3.2%直接拉升回7.9%,单计扭亏为盈。美团的基本盘算是成功缓了过来。但为什么上半年整体还是亏的呢?因为美团又花钱开拓了几个业务,而这些业务的成功与否可能决定了美团的未来。现在,美团对自身的定位是扎根本地的科技零售企业。这里面其实有三个关键词,零售、本地和科技。零售就是团团不只是送外卖了,还想送别的。原因我们在去年三巨头的千亿血战中分析过,外卖是个辛苦活。虽然美团天天挨喷,但外卖业务一单平台其实只挣一块钱。外卖业务只是为了引流,是为了切入低频高毛利业务准备的。但这块是阿里和京东的基本盘,所以偷水晶的团团被挨了一顿胖揍。美团完全没被打服,他要搞及时零售,这就是第二个关键词,本地。烧了2000亿的外卖大战不是冲着外卖去的,是冲着及时零售入口去的。这是因为随着全网流量红利见顶,传统电商平台的货客成本越来越贵。根据研报,2014年阿里的人均货客成本只有55元,现在已飙升到3569元,意思是阿里要花3569元,才能增加一个下单的新客户。其他平台也有同样的问题,京东2015年是112块,现在要316块。拼多多2017年14块,现在要1397块。即时零售的生鲜石杂是客群最广,需求最高品,复购最刚需的品类,可以创造极大的引流价值。你可能不会每天买一件衣服,但你肯定每天都需要买菜,买水果,买卫生纸。所以,要抢占这个赛道,拿下生鲜石杂很关键。其中,有一个很重要的基础设施,叫做前置仓。直接决定了配送时效与商品覆盖能力。它的核心逻辑只有一个,贴近消费者三公里以内,实现半小时急速达。早在外卖大战爆发之前,美团就已经在布局前置仓。2020年,美团开始尝试闪电仓,这是前置仓的一种。它不对线下散客开放,专攻外卖骑手取货,24小时纯线上接单。通常选址在小区地下一层,园区小落等租金低廉的地方,仓库内只有架子和打包员。由第三方商家或加盟商自己掏钱租仓库,买货品定价格,自己承担库存风险。美团只提供APP的流量入口,SARS仓管系统,算法派单和骑手配送。美团不赚闪电仓的商品差价,而是通过收取平台出城,广告推广费和履约配送费赚钱。因为模式很轻,闪电仓扩张极快,SKU动辄上万个,基本上搜什么都能买到,主打一个有求必应。但缺点也很明显,里面卖的往往都是些廉价的快销品,同质化严重,客单价死活上不去。为了解决品质和客单价的问题,美团推出了第二种前置仓,小巷超市。小巷超市走的是最苦最累的重资产路线。美团自己出资租仓,采购生鲜货物,承担库存损耗风险。为了保证生鲜不烂在仓库里,维持高周转,SKU被严格控制在2000到3000个左右。它赚的是最传统的买卖尽销差价。虽然这个模式重,但因为是全流程自营,反而能保证对生鲜品质,自由品牌和送达时效的把控。2020年到2024年,美团踩着闪电舱和小巷超市这两个轮子,在及时零售的赛道上一路狂奔。那时候,它的对手还不是阿里和京东,而是深耕华南的普普超市和中产阶级的精神老家山姆会员店。彼时的阿里京东还在忙着搞他们各自的线下大殿,河马先生和京东道家,而美团和山姆普普已经开打起来了。总部位于福州的普普,从2016年起就四颗大仓前置仓加全品类生鲜石杂,在福建和广东一带至今依然是让美团头疼的劲敌。山姆更是早早在一二线城市部署了500多个山姆云舱,靠着强大的自由品牌和会员粘性,牢牢锁住了中高端家庭的钱包。直接跟美团的小巷超市抢夺高净值人群。但真正的血雨腥风发生在2025年,这一年阿里和京东高调杀入,全行业一边在明面上打着外卖价格战,一边在暗地里把海量的资金和流量砸向了钱质仓。在及时零售领域,阿里喊出了不能输的口号,为此还请出了阿里电商事业群的第一猛将蒋凡亲自坐镇。蒋凡是谁呢?阿里管理层的80后少帅,早年加入阿里后一手主持了手机淘宝的无线化转型,把淘宝从网页端成功带入了移动互联网时代。去年的外卖大战也是他在幕后指挥的。在蒋凡带领下,淘宝闪购仅用了一年左右的时间,就把日订单峰值充到了1.2亿单,在订单份额上快速追平美团,将行业从美团一家独大强行改写为双强对峙的格局。2026年6月,阿里高层又做了一个极具战略意义的决定,将河马划归蒋凡统一管辖。自此,阿里自营的河马、猫超仓与第三方的淘宝闪购便利店全部归拢到同一个指挥系统下,真正实现了握指成全。蒋凡定下的目标很清晰,下一个财年内实现淘宝闪购UE转正。2029财年实现及时零售业务,整体盈利。2025年下半年,淘宝闪购正式推出淘宝便利店品牌,对标美团的闪电仓。同样是加盟模式,但阿里直接给淘宝品牌授权,给手套手艺业的一级流量。与此同时,天猫超市还把旗下的3500多个品牌线下直营门店、专卖店直接进行了数字化改造,让这些实体店瞬间变成了线上及时发货仓。原本需要2-3天才能寄到的原厂订单,系统自动下发给离用户最近的线下门店,骑手取货,30分钟送达。这招弯道超车让阿里几乎没花什么建仓成本,就轻松实现了仓网的无限扩张。如果说阿里的打法是铺天盖地,那京东的打法就是降维打击。京东在前置舱方面走出了一条差异化的道路,与美团的闪电舱不同。京东推出的共享前置舱主动避开了低价的快销品百货,主打手机数码,家电家居,高端美装酒水,母婴宠物等高客单价商品。高客单价带来的单军高毛利,能够轻松覆盖前置舱仓租与骑手配送成本,盈利模型反而比其他家更稳健。在配送方面也有很大不同,美团和阿里主要靠重包骑手,而京东采用的是京东自营直签全职骑手的专送模式,配送全程可追溯,安全系数极高。在秋季新机发布这种关键节点,京东甚至能做到最快9分钟送达。货源更不用说了,京东本来就是靠3C数码起家的,这次直接附用了原有的供应链,联合线下50万家合作门店搞电舱一体。总的来说,美团闪电舱更像是一个24小时线上百货便利店,靠订单量和抽成来赚钱。而京东共享前置舱则像一个高价值商品急速前置站,靠高毛利来覆盖成本。看起来大家似乎都在猥琐发育,各自安好,说好的冲突呢,大战呢?其实在前置舱这条拥挤的赛道上,各大平台之间的冲突与竞争,比上一轮外卖补贴战有过之而无不及,只是没有摆在台面上,显得更为隐蔽。前置舱的核心是30分钟,万物到家。这意味着仓库必须死死盯在消费者三公里范围内的社区或商圈周边。但问题是,一个城市里热门商圈租金低廉的地下一层就那么几个?这就导致美团阿里京东的前置舱在同一片区域经常发生高密度重叠。在消费者的需求总量没有暴增的情况下,仓库越开越多,导致同一商圈内的订单被大量稀释。部分加盟商为了在平台算法中充单获取流量,甚至被迫卖一分钱或一毛钱的商品来引流,陷入了不促没单促销又亏钱的困境。最后不得不关仓大吉,就拿笔者所在的华南某小镇举例,方圆五公里内,这几年先后挤进了多多买菜,美团,朴朴,京东等物流仓库。在里面上班的工人们的工资都很高,月入上万很轻松,但代价是,近两年若言可见的,这些仓库一个接一个的倒闭。同一批理货工人,马甲上的logo不知道换了多少个,从外卖大战后的MVP结算画面来看,美团在前置仓这个赛道暂时领先。毕竟美团入局早,规模和密度有着绝对的先发优势。2025年,美团的闪电仓数量突破了五万个,覆盖全国三百多个城市,还吸引了名创优品、屈臣市等零售巨头批量加盟开仓。据美团2026半年报披露,小巷超市已覆盖六十八个城市,自营前置仓已合计突破一千甲。最大的手笔发生在2026年2月,美团宣布以7.17亿美元全资收购了丁东买菜的中国业务。这是一家2021年在美国纽交所上市的生鲜巨头。跌峰时,在江浙户拥有一千多个优质前置仓。一旦这笔收购通过监管部门的反垄断审查,美团的自营前置仓总数将瞬间逼近两千个。进一步补齐,小巷超市在华东区域的前置仓密度与生鲜供应链短板,在长三角高净值战区插上战旗,紧随其后的是阿里。截至2025年12月,河马已落地运营约200个前置仓,重点覆盖北京、上海等一线城市,并向新一线与二线城市扩展。河马的计划是在2026年至少再开出100个前置仓。京东这边也没有落下脚步,2026年9月3日,京东正式对外官宣,京东秒送前置仓已实现北京、上海、成都等核心城市的完全覆盖。随后在9月中旬,趁着苹果和华为发布新机的热度,京东再次传来捷报,全国部署的前置仓站点已突破1万个。京东秒送的市场份额也稳定在了7%到10%,坐稳了第三把交易。至此,全国一二线城市的前置仓网点密度已经趋于饱和。从美团的角度来看,前置仓的收益已经初步显现。美团在前置仓上面累计收了450亿元,但财报显示,美团的商品销售收入总额已达476.39亿元。且该业务已占美团总收入的23%以上,成为与餐饮外卖配送商家服务并驾齐驱的第三大收入引擎。闪电仓目前也有约60%实现了单仓盈利。不过在行业早期,只要开更多店铺更多仓,把配送时效从两到三天缩短到30分钟就能创造需求。但当30分钟履约成为基础门槛后,靠着在国内蒙蒙开仓的模式就已经赚不到什么增量的钱了。于是美团们又把目光投向了海外。早在2023年,美团CEO王兴就提出了一个宏伟的目标,要在十年内打造一个海外新美团。目标是1000亿美元GMV。作为从国内死人堆里杀出来的外卖龙头,美团把外卖的那一套算法、调度、地推早就玩得炉火纯青,在海外搞这一套就是降维打击。2023年5月,美团海外版KETA在香港试水,仅用两年跑通盈利。2024年9月,杀入沙特,依然不到两年实现盈利。2025年下半年横扫中东海湾国家。一路高歌猛进的美团,在2025年10月底正式进入南美市场。结果刚在巴西的圣保罗大都市区落地,就被中国老乡毒打一顿。你猜是谁呢?不是京东,也不是阿里,是滴滴,惊不惊喜,意不意外呢?一个开网约车的,怎么在南美洲玩起了外卖,还精准狙击了美团呢?这事儿,得从八年前的一段恩怨说起。那一年,美团还在送外卖,滴滴还在开网约车,双方两小无猜,井水不犯河水。但是,随着美团手握越来越多的资源,内心开始膨胀了。2017年,美团看着自己APP里,庞大的道店餐饮和酒店流量,心想,用户吃完饭,订完酒店,下一步不就得打车吗?打车也是本地生活消费闭环中的重要一环呀。于是,同年二月,美团在南京悄悄上线了美团打车。试运行一年后,尝到甜头的美团,开始向滴滴发起高调的全面进攻。美团打车在上海正式上线,用免抽成高额补贴疯狂抢滴滴的地盘。滴滴当时就怒了,决定以笔制道环石笔身。你抢我的方向盘,那我就去抢你的保温箱。一个月后,滴滴在无锡上线滴滴外卖进行反击,双方展开了中国互联网历史上著名的跨界护工。这场跨界大战只持续了一年,便以双方各自烧掉数十亿元,最终双双收缩战线而告终。结局是两败俱伤,双方都没有在对方的领域讨到便宜。事后,美团老老实实回去送外卖,滴滴也放弃了国内的外卖业务。但是滴滴放弃的只是国内的外卖业务,随后便将这支打过实战的外卖团队转去了海外,也就是巴西。滴滴之所以能将外卖做到巴西,是因为其早年收购了巴西本土最大的网约车平台99。在拉美拥有极高的网约车渗透率和配送网络,依托打车业务的底子,滴滴顺势在拉美推出了外卖平台99付的。别小看了滴滴,在巴西市场,滴滴的99付的表现得相当强劲。99付的在大圣保罗地区涌斗地头蛇,硬生生从本土的垄断巨头F的嘴里抢走了近30%的市场份额。博士冤家不拒头,当美团的Keta在2025到2026年杀入巴西时,滴滴心仇旧恨一起算,凭借先发优势与当地的大量热门连锁餐厅签订了协议。想在99付的上接单,就不准入住美团Keta。这一招,逼得美团直接取消了在里约热内卢的开程计划,甚至不得不花费巨资帮商家赔付违约金来与滴滴结绑。内外区别的美团现在已经放弃了高举高达,转为精细化管理,现在已有的地盘上深耕细作在循循图值。海外的拓展和前置仓的重资产铺设,让美团在2026年上半年的账面上直接产生了38.55亿元的经营亏损。但这还不是最烧钱的,财报显示,美团上半年在AI与前沿科技的研发支出方面投入了147.13亿元,这就是第三个关键词,科技。他们自研了一个万亿参数的大模型,Longcat 2.0,美团选择重金投入自研万亿参数大模型,看似是送外卖的公司在跟风AI热点,但实际上还是为了守住核心基本盘。王兴是这么说的,面对AI,唯一能做的就是更积极的拥抱,哪怕像学游泳一样,呛了水不舒服,也一定得跳下去。这种危机感来自哪呢?过去十年,用户点外卖预定餐厅或买药,往往需要主动打开美团APP,进行搜索笔价下单。这个过程里,美团掌握着绝对的流量分配权和定价权,但在AI时代,逻辑变了。用户越来越习惯对着手机说一句,帮我点一份附近评价最好,半小时内能送到的黄闷机。如果用户习惯了用阿里的签问,字节的豆包等通用AI助手,一句话办妥一切,那么流量在到达美团APP之前就会被提前拦截。阿里和字节正在通过AI大模型与抄袭智能助手,全面与美团争夺未来的流量入口,与本地生活服务调度权。阿里走的是云加大模型加终端生态的全站路线。千万APP已经跟高德、飞猪、淘宝闪购深度打通。去年春节,千万投入30亿元引导AI购物,上线仅9小时就给淘宝闪购带去了1000万个订单。字节就更不用说了,豆包早就成了国民级的AI应用,如果美团拿不到AI时代的交互入口,它就会彻底失去交易的定价权,沦为一个替别人跑腿的线下运力供应商。所以拥有字节的大模型,事关生死存亡。从2025年起,美团便将研发开支增加到了260亿元。2026年二季度单季研发投入更是高达77亿元,大部分资金砸向了AI能力建设。美团的AI战略极其务实,它没有去跟阿里、字节拼通用大模型的参数,而是用最低成本的国产算力卡,全流程跑通了服务于本地生活的万亿参数大模型。利用罗猫大模型的底层能力,美团研发出了面向消费者的AI助手小团和小美。更重要的是,它利用AI把商家和自己深度绑在了一起。美团推出了面向旁食餐饮的智能掌柜,面向外卖商家的袋鼠参谋,面向服务零售领域的数字员工,以及酒旅行业的AI方案计白。这些工具能帮商家自动汇总分析销售,评价和库存数据,诊断经营异常并生成营销策略。通过此举,美团变成了商家不可替代的数字化经营助手,大大提高了商家的留存门槛,甚至连其手端都被AI重塑了。当遇到暴雨、拥堵、初三慢等异常场景时,龙猫大模型能实现毫秒级的实时路线规划,提高配送效率与预估准确度。所以,美团在外卖大战的背景下自研大模型,本质上既是一场防守战,防止流量入口被AI时代的新平台截流,也是一场效率战。用AI优化配送调度,只要能让骑手少跑一公里,能让商家多卖一碗面,这上百亿的研发费就花得值。美团未来的战略重心,正从过去的补贴换规模,全面转向精细化运营和科技赋能。基本盘上,美团在30元以上中高客单价订单上的优势依然稳固,外卖与即时配送的利润率也在稳步改善。AI战略方面,美团不盲目卷参数,而是一托国产算力,将AI深度融入外卖业务的真实工作流种,实现了降本增效。海外市场方面,随着香港和沙特接连跑通UEE盈利模型,美团验证了自己的本地模式在海外的可复制性。不过在巴西被滴滴毒打后,美团未来出海也会将更加审慎,先重点深耕已有的核心市场。新业务方面,以小巷超市为代表的十杂零售持续深耕供应链,新业务亏损率不断收窄,有望返补主业。背水一战的美团,烧钱速度也很快。2024到2025年,账上可随时调动的现金都有1600多亿元,到2026年年终,消耗到剩下1047亿元。不过美团短期刚性有息债务只有101亿,财务相当健康。这是美团打持久战的底气,美团还得熬一些苦日子,因为外卖大战不会彻底结束,只是换一种更加高阶的方式,重新开始。