大家好 欢迎大家回到老厉害的YouTube频道10月19号 潘行长在北京金融界论坛上发表了一个重要的讲话宣布接下来中国的货币政策框架和利率基准有几项重大的改革我不知道频道内的老观众还有没有印象今年6月中旬的时候 我是专门做过一期影片和大家分享上海的陆家嘴论坛上潘行长的讲话我当时也跟大家说过就是每年的上海的陆家嘴论坛还有北京的金融界论坛都是三个金融部委最重要的年度政策的吹风会一般情况下这种论坛上是不会发布短期的刺激政策的而更多是着眼于中长期向市场交底接下来货币政策的调控思路当时在6月份的陆家嘴论坛上市场就有传言说央行要把中国的政策利率从现在的七天期逆回购这个操作利率换毛成隔夜的逆回购操作利率结果6月份潘行长的讲话只是把利率走廊从70个BP收窄到了50个BP当然也做了对称化的处理并且宣布了增加隔夜逆回购操作品种但没有正式的去关宣换毛那时隔4个月之后前两天的北京金融界论坛上潘行长在讲话当中是正式的官宣了中国央行的政策利率换毛这其实也就意味着中国人民银行进一步的迈向了现代央行当然这块我还是要强调一下是现代非独立央行因为西方经济体的现代央行基本都是现代独立央行是有完全自主的货币政策决定权的这与我们的央行是不太一样的但是从是否现代这个角度来说西方经济体的央行全都是采用价格调控而非总量调控也就是说更关注的是利率而非M1 M2这类货币供应总量的指标而且这些央行的政策利率几乎都用的是隔夜利率而不是现在我们用了7天7这其实也是为什么我们这一次的政策利率换毛意味着我们更加的接近于现代央行的原因我今天就借着高盛这篇北京金融界论坛的点评言报来和大家分享一下金融界论坛上胖行长的讲话都透露了哪些信息由于这篇言报比较短我就直接和大家分享一下言报的正文部分当然同时我也会穿插着聊一下我自己的观点高盛这篇言报的核心是围绕着三个层面展开的先说第一个层面货币政策框架和利率基准的三大改革一是央行计划把主要政策利率从目前的7天7逆回购操作利率正式的转向隔夜逆回购操作利率也就是前面提到的政策利率换毛那为什么要换毛这次的发言里也说的很明白因为现在商业银行之间借隔夜资金的利率也就是这个DR001实际上已经成为了央行紧盯的短期利率操作目标但是央行官方挂牌的主要政策利率还是7天7的逆回购利率所以就存在这种期限之间的错配那现在就需要把政策利率和实际操作目标进行对齐这块我也简单的和大家一起串一下历史的脉络如果大家还记得我6月份那期讲路家嘴论坛的影片的话中国早期的政策利率走廊是非常非常宽的因为当时中国的货币政策框架还是以货币供应总量就是M0 M1 M2为核心的那当时是在逐步的转向去以货币的价格也就是利率来作为我们货币政策框架的核心这个过程最开始利率走廊的上廊是常备借贷便利也就是我们说的酸辣粉叫SLF利率那下廊是超额存款准备金利率具体为什么是这两个我就不多说了感兴趣的小伙伴可以回顾一下那期影片那上下廊之间在当时的宽度是有200个BP那走廊太宽就导致一个问题就是政策利率没办法精准的传导到市场所以在2024年的卢家嘴论坛上潘行长就第一次的去调整了会议政策框架明确把7天7逆回购操作利率定为了唯一的主要政策利率也就是我们现在的政策利率同时用临时隔夜的正和逆回购利率把走廊从200个BP收窄到70个BP这个70个BP怎么来的呢就是7天7逆回购操作利率往下减20个BP和往上加50个BP当然它是一个非对称的利率走廊接着就是到了今年的6月在今年6月的卢家嘴论坛上潘行长又把走廊进一步收窄到了50个BP并且做了对称化的处理也就是7天7逆回购利率上下各加减25个BP而且从6月底开始推出了常态化的隔夜逆回购操作到了今年9月份央行单月开展的隔夜的逆回购操作总量已经来到了4.85万亿这是一个什么规模呢这个规模差不多是9月份的7天7逆回购操作量的4倍也就是说从实际操作情况来看隔夜是7天7的4倍那么我们自然现在更关注的是隔夜利率所以这也是这次换毛的背景之一那改革的第二件事呢是打破了目前贷款定价单一谋定LPR的这个局面推动贷款利率的定价基准多元化潘行长在这次明确表态啊就是未来一些财务状况比较好的优质企业当然主要是央国企了那在申请浮动利率贷款的时候呢可以在DR001就我们刚才说的这个隔夜逆回购操作利率和LPR啊这是我们原来一直在用的这样一个基准利率啊之间二选一作为定价基准而针对于中小企业的贷款和居民的贷款呢则继续的按照LPR作为重要的定价基准那同时呢DR001未来也可以去作为比如说债券和金融衍生品的定价基准等等这块我就不说了我主要想插一句说一下前面的题外话就刚刚说到让优质的大企业在DR001和LPR之间二选一中小企业和居民房贷呢继续谋定的是LPR而目前的DR001只有1.26%到1.8%之间但是LPR一年期的是3%五年期的是3.5%那这次潘航长的发言呢其实某种程度上啊再次明确了我们中国的信贷双轨制其实财务状况好的这些优质大企业中啊大概率是不乏那种软预算约束的地方融资平台的而这些企业呢依然能够拿到更低的贷款利率而银行发放如此低的贷款利率的损失或者说他发放这么低的贷款利率他的机会成本要从哪补呢毕竟我们要保商业银行的静息差嘛那就只能从中小企业和居民身上补当然呢这么做也合理啊毕竟中小企业和居民没有政府的隐性担保啊本身的违约风险就比较高自然也应该承担更高的利率但是优质的大企业当中如何去剔除掉那些软预算约束的低效国企可能就需要打一个问号了我个人认为呢大概率是剔除不掉的那潘航长这次提到的第三个改革的事件呢就是正式的淘汰了传统的存贷款的基准利率当然呢那个老的存贷款基准利率啊在现实当中早就被LPR和市场化存款利率替代掉了这次相当于只是一个正式的官宣而已那再来说说第二个层面啊就是高盛认为呢央行把主要的政策利率从7天7逆回购转向隔夜逆回购啊在操作层面上其实相当于是给明年预留了一次15个BP的变相降息的空间因为目前我们的主要政策利率也就是7天7的逆回购利率啊是1.4%而在今年6月底央行开始做这个常态化的隔夜逆回购操作的时候呢虽然央行官方公告里没有直接披露操作利率啊就是这个隔夜操作利率是多少但当时彭博是发了一篇报道啊我其实在影片里当时也和大家提到过当时彭博说呢央行设定的隔夜逆回购操作利率是1.25%那1.4%减去1.25%就是这15个BP的差值也就是说在政策利率换毛之后呢如果按照之前彭博的报道利率来操作的话就意味着有15个BP的变相降息这块呢可能有小伙伴会说啊隔夜逆回购操作利率的它的期限是比7天7更短的那按照正常的债券收益率曲线来说呢都是短端低长端高所以这不是很正常吗对吧我短端的隔夜自然要比7天7它的利率更低但是呢我觉得这事我们要对比来看啊现在的10年期国债收益率只有1.65%左右期限比7天7可长多了啊基本上长了10年但是呢利率只比7天7的政策利率高25个BP那隔夜和7天7之间呢根本就差不了10年对吧它只差6天但是呢隔夜比7天7低了15个BP显然呢还是存在一定的变相降息的其实之前6月份那次路加嘴论坛之后啊很多外资就预计隔夜逆回购操作利率会在1.3%或者是1.3%到1.35%之间那最终呢彭博报道的实际情况是超出了市场预期的它更低那不过呢高盛虽然说认为明年会有这样的变相降息啊但是对今年和明年的整体货币政策仍然持一个谨慎观点特别是今年啊高盛呢也是最早转向认为全年不会降息的再加上前两天公布的三季度的经济数据那就意味着全年完成经济增长目标没有太大压力了所以今年更没有降息的可能性了另外呢这篇研报里虽然没有谈到他们对明年的展望但话里话外的意思呢我认为高盛仍然认为明年没有降息那最后呢我们再说一下第三个层面啊就是派行长在金融街论台上同步宣布了另外的五项改革措施主要包括了防风险改债事促开放和搞科技啊这里面最重要的一条呢应该是第一项就是央行宣布将正式建立对非银金融机构的流动性支持机制那专门用来应对非银机构面临的这种大规模赎回的时候的流动性危机啊防止基金赎回和债券市场抛售之间形成负反馈循环这句话怎么理解啊其实一些老观众应该都非常熟悉了因为在六月份的陆家嘴论坛上胖上就预告过要研究设定特定情形非银流动性支持的宏观审慎工具我在当时那期影片里其实给大家详细的分享过它的原理啊就是正常情况下呢央行只借钱给商业银行那商业银行呢再把钱借给券商基金理财子啊就这些非银机构但是一旦债券市场暴跌那商业银行呢出于风控他就不敢收非银手里的这些信用债来做抵押了那么非银呢就借不到钱又遭遇到基金包括理财客户的一些赎回就只能去抛售他们手里的国债来应对这些客户的赎回那进而呢会引发整个债市的踩踏也就是说大家都开始卖债市的时候那本身可能只是一小部分但逐渐的把这个规模就扩大了这就变成了一个负反馈的螺旋那这就像2022年底的那波理财赎回潮是一样的那现在呢考虑到国内十年期国债税率已经跌到了1.65%了其实大量机构的资金啊都高度拥挤在债券市场里那央行这次正式的推出这个工具啊要求符合宏审审要求的非银机构呢在系统性压力之下是可以直接拿优质抵押品跳过商业银行到央行这来抵押并且获得流动性的兜底其实就是为了预防现在这种债市高度的拥挤之下一些潜在的风险那至于另外四项的措施呢分别是常备借贷便利也就是酸辣粉的使用范围扩大到外资法人银行还有包括加强银行间与交易所债券市场的互通互联试点允许八家离岸人民币清算行进入境内银行间外汇市场开展自行交易还有一个就是联合科技部等部门去出台科技创新中心的金融支持意见等等我就不去多说了以上就是高盛这篇研报的全部内容还是老规矩如果大家对这篇研报感兴趣可以在影片下方的描述栏里找到谷歌运盘的下载链接接下来我继续和大家分享小伙伴们的投稿今天分享的投稿小伙伴分别来自于非洲工程机械行业还有一位人设部门的公务员刚好他也聊到了社保的问题先来看第一位小伙伴的投稿老厉害你好个人目前在工程机械行业做海外职能港常驻非洲大概疫情前后选择来到非洲到现在也有几年了回头来看当时选择出海可能是我人生当中比较重要的一个选择大学的时候我其实就是那种比较普通甚至有点小透明和边缘的人当时身边有不少同学无论是学习成绩社交能力还是综合素质都明显比我优秀没想到几年过去之后因为选择了出海这条路我反而在职业发展当中实现了一次弯道超车这几年下来薪资已经翻了一倍还多也从当初的普通职能港一路干到了经理港虽然收入肯定还是比不上国内一些大厂的IT从业者但如果放在我大学毕业时的预期里已经算是一个相当不错的结果了更有意思的是当年那些看起来比我优秀不少的同学现在有一些还停留在专员层级倒也不是说谁比谁更优秀只是不同的选择可能真的会带来完全不同的人生轨迹目前公司在非洲的发展也还不错今年上半年非洲区整体业务增长大概50%现在还在持续扩招从目前的趋势看我个人还是比较看好非洲以及中国企业海外业务的发展现在国内两个比较明确的大趋势一个是出海一个就是AI至少在出海这件事上我算是比较早的踩上了这个方向所以现在回头来看还是挺庆幸当初做了这个决定当然出海也没有想象的那么光鲜海外尤其是在非洲很多时候生活确实比较枯燥在基地待着的时候多少有点坐牢的感觉好在我个人本身也没有什么特别丰富的兴趣爱好平时就刷刷YouTube听一些比较有意思的频道关注房地产比较多但基本上各种领域也都会看可能也是因为长期在海外反而有了比较多独处和思考的时间投资方面目前个人大概投了80万以上在美股以及ETF前两年其实也折腾过不少喜欢自己选股做交易但后来发现自己的耐心和能力都不足以支撑这种玩法最后收益反而不如老老实实拿着美股ETF去年11月还因为炒B股一个月直接亏了20万那次之后就算彻底老实了现在投资风格稳健了很多对收益率的预期也限时了不少以后如果能够比较稳定的跟上纳指标普这类指数的长期涨幅我就已经很满意了对我来说投资最终还是服务于生活而不是让自己每天被长跌牵着走至于以后的人生目标其实也比较简单事业上希望能够继续往上走积累足够的能力资源和财富最终实现财富自由生活上则希望尽力按照自己的意愿去生活我个人没有要小孩的计划应该会选择成为最后的一代所以某种程度上我对人生的理解也比较简单这一代把自己的路走好把想做的事情尽可能做好赚到足够的钱也建足够多的世界最后按照自己的方式结束这一生现在回头看当年那个在大学里不起眼的小透明大概也不会想到自己几年之后会跑到非洲在一个完全陌生的地方工作生活并且意外的走出了一条还不错的人生轨迹很多时候人生可能真的没有那么多标准答案选择本身未必决定一切但选择之后能不能坚持能不能抓住时代给你的机会可能更重要至少到目前为止我还是挺庆幸自己当初选择了出海以上是这位小伙伴的第一封邮件过了一段时间这位小伙伴又发来了第二封邮件但是这封邮件比较简短一个比较深的感受是这段时间看大家分享和评论也让我觉得这个圈子的质量真的很高很多人的经历认知思考都非常优秀坦率的说能够走到今天这个阶段大家无论是在国内的职业发展经济基础还是对行业和世界的认知上很多都已经属于社会当中比较优秀的一批人了所以我其实挺珍惜能够认识大家看到大家不同的经历和思考的机会一个人走得快不快很重要但和什么人同行可能更加重要很开心自己能够在这个阶段在YouTube频道上遇到一群优秀理性有行动力的人希望大家以后能够相互学习互相启发一起把自己的事业和人生走得更远更好与正确的人同行本身就是一种幸运也希望未来几年我们都能比现在更加成功非常感谢这位小伙伴投稿先说一下您后面的这封邮件我也有同样的感受也许有些投稿的小伙伴所处的行业是在下行的但是从每一篇投稿我都能感受到频道内的小伙伴普遍认知是很高的我也非常有幸能在YouTube上能和每一位关注频道的小伙伴有交流的机会我在人生当中可能不一定有这样的机会特别是在线下交流当中不可能我的每个观点大家都认同但是评论区长期以来也是相对平和而且是就事论事的说实话我感觉这样的评论区是真真正正的正能量的评论区再说一下您的工作状况和之前几位东非和西非的小伙伴的投稿说的其实是非常相似的非洲的机会确实比国内多很多我是真心觉得现在的应届生还是应该去海外找找机会去通胀的地方找找机会其实人生最幸福的事就是在通胀的地方赚钱在通缩的地方花钱十年前的中国就是如此全家人只要留一个人在国内赚钱剩下的人都去美国去日本都会过得很不错因为中国当时通胀海外通缩但现在就应该反过来出去赚钱然后老的孩子留在国内生活再次感谢您的投稿我们再来看一下下一位小伙伴投稿老厉害您好我是长三角某县城的一名公务员23岁近两年入职去年刚转正目前在人设部门从事保险相关的业务日常主要对接基层群众关注您的内容很久了想和您分享一下我这两年的一线从业观察行业思考和个人规划也给大家提供一个基层体制内的真实视角一真实薪资与地方财政现状先说说收入情况我目前作为普通科员月到手8000出头公积金双边约2000年底奖金2万左右而在降薪之前同级别科员月薪普遍能到9000到1万公积金在3000到4000年终奖在4万全年全包收入能有18万上下所以这么看的话我入职之后降幅确实比较明显县里的财政压力也很大时常需要调度资金才能保障工资的发放本地城投公司发行的年化5%左右的理财产品表面看收益可观实际风险并不低确实很高对普通人来说最后能足额拿回本金就已经算不错了整体财政状态有一种撑一天算一天的感觉二基层人设单位的工作状态我们单位就是典型的传统公家单位稳定是真的但工作内容偏重复枯燥职业上升空间也很有限内部工作分配非常不均衡有的人一周实际干活的时间加起来没几个小时清闲的很有的人却天天跑外勤盯业务连周转升职提拔基本靠人脉和关系核心领导大多是空降而来业务上外行领导内行的情况比较突出更突出的问题是人员错配一线核心业务岗里边外外聘人员占了近一半就拿我现在的岗位来说业务量大专业性极强但过去整整八年这个岗位全靠两名外聘人员而这两名外聘人员并非常规边外是纯社会聘用来撑着整个单位除了他俩没人懂这块业务前年这两位同事一起离职之后这项业务直接停摆了一段时间单位里老自立的人都不愿意接手这个烂摊子最后居然落到了我这个毫无经验的应届生头上全程没人带没人交全靠自己摸着石头过河到现在我都觉得这个安排挺离谱的完全是草台班子式的运转逻辑三一线从业者视角下的养老保险再聊聊大家最关心的养老保险作为社保从业者我个人的判断是现在的职工养老保险与其说是保险不如说是一种待计税收本质是转移支付而且长期可持续性正在快速恶化眼下的现实是体制内退休人员的养老金普遍能拿到一两万其中很多人过去并没有实际缴纳过收保费用且待遇标准刚性很强持续消耗着社保的基金池而另一边社保最低缴费基数年年上涨我们当地的最低缴费基数已经达到了最低工资的两倍导致大量私企不愿为员工全额缴纳社保很多员工也因为扣社保后到手工资变少主动选择放弃社保多拿几百块钱我个人预估按照当前的收支节奏和人口下滑趋势社保基金池大概在2040年前后就会完全枯竭再叠加生育率持续走低未来缴费的年轻人只会越来越少最后只能相信后人的智慧了我毫不怀疑未来国内的社保体系会走上日本的老路尤其是90后及以后的人群退休后养老金大概率只能覆盖最基本最基本的生活开销会有大量老年人不得不重新进入劳动力市场就连工职人员的养老金待遇也会逐步向普通职工拉平公务员岗位最终也会和日本一样彻底回归成一份普通的职业所以站在个人规划的角度我并不推荐大家把养老金完全寄托在职工养老保险上从延迟退休的大趋势就能看出来它的长期前景并不明朗我更建议每月把节鱼的资金定投标普500这类成熟宽机指数每股市场已经平稳运行了上百年时间比中国成立都久规则和周期都更经得住时间检验等到临近退休时再一次性补缴一份城乡居民养老保险作为保底我们当地大概缴15万退休后每月能领1300左右足够覆盖基础生活开支四我的个人规划走fire路线我对公务员这份工作没有任何神圣的滤镜在我看来不管官大官小本质上都是给工家打工而且未来工职岗位工时增加待遇下降逐渐退去光环回归普通职业基本上是大概率事件我不想一辈子困在小县城像身边很多人一样按部就班的结婚生子好在我大学毕业时就想明白了富力和资产配置的重要性父母做生意家境尚可给了我60万的启动资金我吃住都在家里每月生活费只花1500工作两年自己攒了20万目前全部投了国内的纳指QDII我目前没谈恋爱也不打算结婚未来每个月除了1500元的基本开销剩下的工资和公积金都会换成美元按70%的QQQM加上30%的QLD的比例配置我的目标是到33岁也就是工作满10年的时候靠富力积累到500到700万的资产规模之后再做更均匀的大力资产配置争取提前辞职实现FIRE生活最后非常感谢您一直以来的分享让我收获很多也祝您生活顺利内容越做越好非常感谢这位小伙儿的投稿怎么大家年轻人都不生孩子呢刚好前段时间人设部门的领导说要通过大数据来找到我们每个人来送温暖我就借着您的投稿来聊两句社保首先社保是有很多问题的导致大家不愿意交社保我简单说几点一是社保是截贫即负社保基数不断上调其实就是最好的例证你赚钱少那是你的问题但是社保缴费是不能少的而且年年上调二是社保分配不均之前我给大家分享过一张图体制内离退休人员城镇职工城乡居民的养老金这一共是三条线那张图是这三条线这几年的走势每个群体是一条线这么说吧你不仔细看你以为是两条线因为城乡居民的养老金它就是贴着零轴在横向的走另外2014年当时是发过一个文机关事业单位工作人员和城镇职工养老金并轨当时的背景是说这两类群体的养老制度有差异对城镇职工不公平所以要并轨并轨之后机关事业单位工作人员的养老金就正式的起飞了而且差距是越拉越大当然原因一方面是体制内可以动用财政资金来支付体制内这些人的职业年金反正花的又不是自己的钱但是绝大部分的城镇职工是不交职业年金的因为没有钱去交另一方面是本身体制内的基数就高后续每年上调比例大家是一致的比如说都上调3%那自然的基数高了就更吃香对吧体制内7000体制外3000那每年涨3%你想想这两条线是不是一个走势那为什么有前面这两项问题呢其实前面这两项问题的根源就在于裁判员和运动员是同一个人体制内呢既制定社保的规则又享受社保差异带来的优势而体制外的人呢没有任何的制衡方式当然呢本来有啊这个制衡方式就是不交社保躺平但现在没有了裁判员要主动给大家送温暖那再说社保的第三点问题啊就是异地不互认如果你是一个就业不稳定群体啊自然不愿意交社保因为你都不知道你能不能留在这个城市一直工作下去那相当于你在给别人交社保第四点呢就是社保的规则一会儿一变现在延迟退休到63岁了但是我敢打包票啊我们还会继续推迟的65岁是最起码的甚至会奔着70岁去也是大概率事件一个游戏呢如果游戏规则不明确就让大家拿钱先来参与劝大家先下注再说那么我觉得大家是要谨慎的最后呢说第五点啊也是最关键的啊甚至我认为呢是如果能够改革的话能够立竿见影的解决社保的缴纳问题就是不要再区分个人账户和统筹账户了啊全部并入个人账户实际上大家不是不愿意交社保是不愿意给别人交社保特别是目前养老金的差异这么大农村家庭出来的孩子呢自己的父母拿着是两百块钱的养老金然后还在老家住着孩子到城市里打工还得给城市里的老人养老那他会怎么想这个事呢我们完全应该换一种思路就是养老金就是给你自己交的也就是前两天那个专家说的你自己是养老的第一责任人那所有社保都在你个人账户里大家积极性自然就上来了但现实情况是不但是不可能转为全部个人账户前几年如果大家有关注医保改革的话医保改革还把统筹账户进一步做大了但统筹账户的钱怎么用可就不归你说了算了那是裁判原定其实包括当年的仕同缴费就刚才这位小伙伴的投稿里面也提到了我认为也是非常非常扯的一件事就是当时的这个仕同缴费导致我们选择了限收限支这条路才有了后来的种种不公平包括比如说统筹账户个人账户等等最后说一句如果频道内的小伙伴是自雇的状态我认为社保真的没有必要交特别是如果你年龄还小如果已经工作十几年了但近期失业了我认为还是应该继续交够年限因为虽然如果最终交不够年限按照法理来说个人账户当中的养老金是可以退给你的但我感觉到那个时候大概率是没钱退给你还不如老老实实交满的好了再次感谢今天这两位小伙伴的投稿那今天我们就先到这里感谢大家的订阅和支持拜拜拜拜